36%涨幅超黄金，铂金“回春”？提醒：普通人入场像拆盲盒

大象新闻记者 成书(chéngshū)丽

风水轮流转，过气“老网红”铂金开始“回春(huíchūn)”？

曾经风光(fēngguāng)无限、价格碾压黄金的铂金，在经历十多年的沉寂后，近期以惊人涨势宣告(xuāngào)回归：国内铂金9995价格近日突破300元/克，创下五年新高(xīngāo)；伦敦现货铂金期货价格更是一度冲上1305美元/盎司，今年累计涨幅(zhǎngfú)达36%，远超黄金28%的年内表现。

这是否意味着，沉寂多年的铂金，将(jiāng)撕掉“冷门”标签(biāoqiān)，改写贵金属市场的竞争格局？普通投资者能否入场分一杯羹？

贵金属圈的“黑马”：从巅峰跌落到逆势(nìshì)“回春”

铂金在贵金属舞台(wǔtái)上曾扮演过耀眼角色。2010年前后，铂金价格长期高于(gāoyú)黄金，一度站上 2200美元/盎司(àngsī)的高位，成为名副其实的“金属之王”。

然而好景不长，随后的十余年里，铂金(bójīn)价格一路下滑，逐渐被黄金(huángjīn)反超。

到2020年，铂金价格已跌至不足 900美元/盎司，不到黄金价格的一半。一直到今年(jīnnián)，这种颓势(tuíshì)发生戏剧性逆转——铂金年内(niánnèi)涨幅达36%，远超黄金28%的表现。

价格(jiàgé)曲线背后，是铂金身份的转变。

曾经作为珠宝首饰的奢华象征，如今铂金的核心价值(jiàzhí)已转向工业(gōngyè)领域。全球70%的铂金流向工业与(yǔ)科技领域，成为真正的“工业维生素”。

铂金的物理特性决定了它的工业价值：熔点高达1772℃，催化活性是黄金的100倍，且具有千年不氧化的抗腐蚀(kàngfǔshí)能力(nénglì)。

在沉寂多年后，铂金凭借其独特的(de)(de)工业属性与新能源革命的契机，重新站上贵金属市场的中心舞台。

强势反弹：源于供应(gōngyìng)端崩裂与需求端爆发

铂金价格的强势反弹，源于供应端(duān)崩裂与(yǔ)需求端爆发的双重“夹击”。

从供应端来看，铂金的供应分为矿产和回收两部分，2024年占(zhàn)比(bǐ)分别为80%和20%。

目前，全球(quánqiú)约90%的铂金产量(chǎnliàng)集中在南非(nánfēi)和俄罗斯等少数地区，其中，超过七成来自南非。作为最大生产国，南非2025年一季度铂金产量同比下降13%，电力短缺导致开采(kāicǎi)成本激增至1200美元/盎司。南非国家电力公司Eskom近期宣布延长限电至72小时，铂矿(kuàng)开采成本再飙升15%，铂价半小时内跳涨2.5%。

另一边(lìngyībiān)，铂金回收也(yě)掉(diào)链子——报废汽车催化剂不够用，技术瓶颈让回收率卡在20%，2024年全球回收量跌到十年最低，市场连续三年闹“铂金荒”，库存只剩三个月用量。

卓创资讯研究员曹慧指出，南非(nánfēi)内阁(nèigé)5月20日正式批准《关键矿产与金属战略》，其中提到将铂金(bójīn)作为高关键性矿物，黄金等作为中高关键性矿物。这意味着全球(quánqiú)铂金出口市场将面临更加严格的政策限制，也进一步抬升了铂金的市场供应紧张预期。

在需求端(duān)，传统汽车领域2025年一季度用铂需求同比增长12%，柴油车催化剂铂用量达2克/辆(liàng)。

更大的增量来自氢能(qīngnéng)产业(chǎnyè)：中国绿氢项目投资超万亿，单台燃料电池车铂用量达30-60克，较燃油车提升15倍。全球氢能项目投资突破8000亿美元(yìměiyuán)，预计到2030年氢能领域需求将占铂金总需求(zǒngxūqiú)的35%。

与此同时，当铂金(bójīn)(bójīn)价格(jiàgé)还在200元徘徊时，精明的商家已经闻到了机会。在消费端反应最快的深圳水贝市场，正在发生一场“铂金革命”：据(jù)相关媒体报道，今年以来，这里黄金铺位缩减了50%，铂金库存占比从10%飙升至60%，单克利润率达黄金的2倍。

中国投资者也为这波涨价点了“一把火(huǒ)”。今年以来，黄金价格已经(yǐjīng)逼近3500美元/盎司历史高位，相比之下，铂金的价格优势变得极具(jíjù)吸引力。

据世界铂金投资协会(xiéhuì)数据，一季度中国铂金投资市场铂金条、铂金币需求接近1吨，同比(bǐ)增长140%，首次超越北美成为(chéngwéi)全球最大铂金零售投资市场。上海黄金交易所(jiāoyìsuǒ)的铂金延期合约成交量翻了三倍。全球铂金ETF持仓量(chícāngliàng)冲到5年最高，期货市场多头仓位比空头多了20万手。

铂金首饰能否取代(qǔdài)黄金的市场地位？

随着金价高企，铂金首饰市场迎来(yínglái)复苏。周大福等品牌纷纷推出铂金镶嵌新品，中国一季度铂金首饰需求同比增长26%。铂金首饰的(de)(de)“高性价比”成为吸引消费者的关键因素。

铂金与黄金的价差已达到(dádào)历史高位。2025年5月，铂金价格约1017美元/盎司，仅为黄金(3323美元/盎司)的1/3。这种巨大的价格差距，让铂金首饰(shǒushì)在零售市场获得竞争优势(yōushì)。

然而，铂金首饰要完全取代(qǔdài)黄金(huángjīn)仍面临(miànlín)文化壁垒。黄金在中国传统(chuántǒng)文化中具有无可替代的象征意义，尤其在婚庆市场和财富传承方面。铂金虽凭借其现代感的设计和价格优势赢得部分年轻消费者青睐，但要在短期内颠覆黄金的文化地位并不现实。

铂金的物理特性也带来工艺挑战。铂金莫氏硬度达(dá)4-4.5，高于黄金的2.5-3，这使其更耐磨但加工难度更大。同时，铂金纯度鉴定设备缺口(quēkǒu)达70%，中小商户被迫依赖(yīlài)品牌商供货。

资本暗战之下，普通人(pǔtōngrén)要入场吗？

铂金市场正在成为(chéngwéi)资本博弈的新战场。

在COMEX和LME市场，铂金期权的多空对决日益(rìyì)激烈——1350美元看涨期权持仓量激增400%，若突破关键位，买方(mǎifāng)或收割15倍收益(shōuyì)。

市场对铂金未来走势的判断出现明显分歧(fēnqí)：

多方观点认为铂金主升浪尚未结束，在宏观流动性宽松、地缘供给收缩、氢能(qīngnéng)需求(xūqiú)爆发的预期之下，铂金的价格有望延续涨势。

空方(kōngfāng)观点则警示泡沫风险。高盛警告当前60%涨幅由ETF资金(zījīn)推动，如果获利盘撤离，价格或将(jiāng)回调至(zhì)1100美元。CPM集团董事总经理Jeffrey Christian更是指出，若剔除投资需求，2025年铂金市场预计供应过剩达32.9万盎司。

所以，所谓“短缺”可能是资金炒出来的泡沫。有人担心，要是哪天(nǎtiān)无铂催化剂技术突破，铂金可能又变回(biànhuí)“工业弃儿”。

卓创资讯研究员曹慧认为，美国参议院5月19日通过的(de) “GENIUS法案”正式承认加密币的主权信用价值，挑战了(le)美元及黄金作为美元替代品的地位。这一(zhèyī)变化削弱(xuēruò)了贵金属作为美元信用风险对冲的价值，可能影响铂金长期走势。

“长期来看(láikàn)经济增长前景低迷格局不改，且白银(báiyín)、铂金的工业需求主要集中在光伏、汽车以及氢能产业，在面对美国传统能源回归的战略布局下，也较难形成远期的看涨格局。”曹慧分析(fēnxī)称。

对于普通人来说，现在冲进(jìn)铂金市场像极了拆盲盒：买对了，50万本金五年后可能翻番突破百万；买错了，就是(jiùshì)回调被套。

工信部信息通信经济专家委员(wěiyuán)会委员盘和林表示，铂金的供需市场(shìchǎng)规模更小，流动性不如黄金，投资者(tóuzīzhě)在选择铂金时，要充分认识到其与黄金的差异，谨慎做出决策。

“购买(gòumǎi)铂金首饰(shǒushì)，也要去信誉好的品牌和商家，以确保产品质量和售后服务。”盘和林说。

也有业内人士建议：普通投资者可以(kěyǐ)拿小部分钱买铂金ETF，既能跟上(gēnshàng)行情又不怕踩雷；或者把(bǎ)黄金和铂金按3:7比例搭配，既能抗通胀又不错过弹性。“但是，铂金再有价值，也架不住(jiàbúzhù)资金快进快出的折腾。当南非矿山哪(nǎ)天恢复供电，或者氢能技术突然突破，这场涨价潮可能说退就退。”